油價下調各對各行業是否受益
2012/7/16 11:09:53
國家發改委宣布將在次日下調汽柴油零售價格，此次油價下調幅度雖遠低于國外，但連續三次下調對國內經濟仍有較明顯促進作用。成品油下調將有助于進一步拉低物價，為新刺激政策出臺提供空間，這對于整個市場良性發展將形成利好。
就行業而言，本次油價的下調對于交運、汽車和農業、發電等行業有明顯支撐，但利空石油和精煉板塊。交運行業應是其中受惠為明顯的，考慮目前燃油在國內交運行業的成本中約占20%~30%，此次下調幅度逾4%可給交運行業的相關子行業帶來約0.8%~1.2%不等幅度的成本降低；考慮到航空煤油自去年8月起價格調整權已下放至企業，在7月1日已提前下調，因而子行業航空運輸板塊受此消息提振并不明顯，而股市中航空板塊近期走強更多地體現為旅游旺季到來的影響。
就汽車行業而言，從歷史上來看，汽車銷量在1~2個季度內會受到汽油價格的影響，在連續多次同向調價之后表現尤為突出，國內汽油價格自2010年10月起連續4次上調，此后汽車銷量也自2011年年初起連續2個季度回落。
對于農業和發電部門而言，因燃料成本占比較低，受益相對較小，而對于石油和精煉板塊而言則形成利空。不過，由于國際油價在6月份整體跌幅較大，7月初以來成品油調價預期較高，汽柴油已呈現一定滯銷跡象，因此市場已提前消化了本次下跌的利空影響，整體影響還是有限。
本次下調提前透露主要出自兩個方面的考慮：其一是國際油價連續大幅回落，遠超4%的區間，即便油價快速反彈也不會改變調價的條件，故調價預期較高，發改委也因此順水推舟提前透露以避免市場猜疑并引發社會投機；其二是在發改委3月份宣布的成品油定價機制改革中包含一點，即在未來將由第三方機構發布指導油價標準，而由石油公司據此在一定范圍內自行調節，類似于去年8月份以來航空煤油的調價方式。因此，在未來新機制引入后，對于通脹和經濟等方面的考慮將較少反映于油價的調整之中，而成品油價格的調整將會更透明和規范化。
發改委同時透露將在“合適的油價水平和時間點”推出新機制，認為在國際原油(布倫特原油)價格處于95~115美元之間都是較適合的區間，而時間點則可能選在國內原油期貨上市之后。若年內新定價機制能夠推出，未來成品油的調價將更加及時和準確，將大大縮減煉油行業在油價快速上漲中承擔的虧損，繼而有助于提升整體石化板塊的估值水平。
從全球供需角度來看，美國汽油消費旺季逐步步入尾聲，歐洲整體經濟疲弱，預計三季度消費仍將持續回落；中國消費占比較低，即便經濟探底回升，對全球原油需求貢獻仍有限。
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