黃金基金為何對地緣政治提振保持淡定
2011/2/25 13:58:54
在近兩周金價大幅上漲過程中，SPDR并未如大眾意愿般不斷買進，而是不斷逢高減倉。本周減倉超過11噸，目前持倉處于10年5月中旬以來最低。SPDR向來以戰略操作見長，其投資者中云集了象保爾森這樣的對沖基金大鱷。SPDR對地緣政治因素利好體現出的淡定應引起黃金投資者的關注與思考。
本周國際現貨金價以1389.5美元開盤，最高上試1417.9美元，最低下探1388.9美元，截至周五午盤時分報收1402.2美元，較上個交易周上漲14.7美元，漲幅14.7%，動態周K線呈現一根沖高回軟的小陽線。
毫無疑問，本周是利比亞地緣政治因素影響市場劇烈波動的一周，金價借助上周銀市再創30年歷史新高的慣性與本周利比亞內亂的避險提振，進一步上行至1417美元附近。而如果進一步對比銀價、油價與金價走勢，那么你幾乎可以肯定得到本周金價強勢完全受地緣政治因素提振。因為在2月20日的上周末，利比亞傳出內亂之后的本周，銀價僅形成一個沖高回落過程，并未為本周繼續錄得漲幅。而本周油價卻產生了最大幅度為20%的激揚，金價對應獲得避險提振一度令動態周漲幅超過2%。但再進一步對比油價與金價的波動，金價的上行顯然沒有油價亢奮。故本周金價上行，與其說是直接基于地緣政治因素的避險買盤推動，倒不如說是油價過度上漲產生的通脹憂慮傳導至金市形成的推動，是一種基于通脹憂慮的推動，而并不完全是基于地緣政治危機的推動，故金價的上行相對于油價而言表現溫和。
在本輪金價的上行過程之中，散戶的表現好像比機構“激動”得多，近期央視每晚在財經欄目都會談到當前黃金與白銀的投資機會即可見一斑。但黃金基金的表現似乎較為淡定，全球最大的黃金上市交易基金(ETF)SPDRGold Trust在本周不僅不將利比亞內亂看作是對黃金市場的利好，反而當成了逢高兌現獲利的好機會。如國際現貨金價日K線及對應的SPDR持倉變動圖示：
在近兩周金價大幅上漲過程中，SPDR并未如大眾意愿般不斷買進，而是不斷逢高減倉。本周減倉超過11噸，目前持倉處于10年5月中旬以來最低。SPDR向來以戰略操作見長，其投資者中云集了象保爾森這樣的對沖基金大鱷。SPDR對地緣政治因素利好體現出的淡定應引起黃金投資者的關注與思考。
地緣政治因素對黃金市場的影響存在很多不一樣的表現形式，這與地緣政治影響程度和持續性關系較大。如果地緣政治因素沒有涉及大國，不會沖擊全球經濟、金融平衡，那么對黃金市場的影響會比較有限，甚至很短暫。如果地緣政治因素可能明顯打破全球經濟、金融平衡，且存在較長時間的持續性，那么對黃金市場的影響會很大，影響的時間也會比較長。最明顯是2005年下半年至2006年上半年，伊朗就核問題與美國幾乎天天劍拔弩張，當時伊朗就明確表態，如果遭到美國攻擊，要讓原油價格上漲到100美元(當時的100美元可不比現在)。在這樣的背景下，黃金價格無視當時美元對應的強勢，在避險情緒下連連上行。金價從05年7月最低的420美元附近上漲至06年5月的730美元，漲幅巨大。但在06年5月見頂730美元后調整也相當慘烈的，一個月時間，金價從730美元大幅下跌至540美元附近。故對一般投資者而言，要弄清地緣政治因素對市場提振力度與持續性是非常困難的事情，要把握地緣政治因素背景下的黃金行情同樣非常困難。
單就本周風聲水起的利比亞局勢來看，如果隨后內亂不再橫向擴散到其它中東國家，特別是沙特與伊朗，那么該地緣政治因素對黃金的提振將相當有限，甚至可能已悄然謝幕。周四油價于15點15分后的30分鐘內再度跳漲過4%至103.41美元時，筆者及時發文提醒客戶，那是油價最后的逼空，油價的跳漲是100美元附近的大量空頭止損盤觸發，短期油價的投機謝幕了，我們應該對對應的金價與過度上漲的銀價保持謹慎。隔夜凌晨3點后，傳聞稱利比亞領導人卡扎菲遭遇槍擊，油價、銀價、金價大幅回落。筆者歷來對所謂消息人士的傳聞都抱著懷疑態度。認為至少當前利比亞內亂不至于對全球經濟、金融格局形成明顯影響，故該地緣政治因素對黃金的提振會顯得有限。
關注當前處于內戰邊緣的利比亞對金融市場的影響，其本質是關注原油價格對金融市場的影響。來自半島電視臺的信息顯示，利比亞首都的黎波里反對者與政府沖突加劇。利比亞總統卡扎菲之子也表示，利比亞已處于內戰邊緣。卡扎菲周二在國家電視臺節目中亮相，面對風起云涌的國內抗議活動仍表現出強硬態度。阿拉伯電視臺報導稱，一群利比亞軍官發表聲明，敦促士兵“加入人民陣營”，幫助推翻卡扎菲。利比亞司法部長因對政府使用“過多暴力”鎮壓示威者不滿而辭職，利比亞駐聯合國代表團的外交官也呼吁本國軍隊幫助推翻卡扎菲的“獨裁統治”。利比亞駐聯合國使團外交官呼吁利比亞軍隊協助推翻總統卡扎菲。利比亞駐聯合國副大使IbrahimDabbashi和使團其他成員發表聲明，稱他們服務于利比亞人民，呼吁“立即推翻政權”，并呼吁利比亞其他駐外使館響應。利比亞駐美國大使AliAdjali對BBC表示，他也不再支持卡扎菲。可見利比亞局勢確實存在進一步升級的可能，以目前情況來看，結果可能會以卡扎菲下臺而告終，就像埃及與突尼斯一樣。
但利比亞內亂會進一步明顯破壞全球經濟、金融的相對平衡嗎？筆者以為不會。目前投機市場對該題材的利用是對原油供應會產生危機的利用，但實質上利比亞內亂引發的原油減產不會對全球原油供應形成明顯影響。國際能源署(IEA)石油工業和市場部負責人DavidFyfe周一(2月21日)表示，受政治局勢動蕩影響，利比亞石油已經減產約50,000桶/天。Fyfe表示，鑒于中東及北非的政治局勢，IEA對可能出現的石油供應中斷保持高度警惕。但沙特隨后表態，目前利比亞原油產生為每天130～160萬桶，即便利比亞原油供應完全中斷，僅沙特的閑置產能就能彌補這部分供應短缺。沙特阿拉伯石油部長阿里·納伊米周二(2月22日)表示，2008年時，油價突破100美元/桶的高點，而且全球經濟惡化，但是2011年的情況與當時不同。納伊米在一石油會議的間隙表示，目前原油供需平衡，且不存在供應短缺的情況，沙特阿拉伯及石油輸出國組織(OPEC)其他成員國隨時準備應對供應短缺的局面。他表示，盡管目前市場對原油供應存在擔憂，但目前不存在石油現貨短缺的情況。目前油價走勢波動巨大僅是短期情況，且不是由供應短缺導致的，全球石油閑置產能為500-600萬桶/天。沙特手中握有每日400萬桶左右的閑置產能，可用來彌補利比亞減少的產量。納伊米強調，沙特有能力填補一切供應短缺。
故在當前形勢下，利比亞內亂不會明顯影響全球原油供應格局，故本周油價的大幅上漲完全是一種短期投機行為，黃金市場也難以獲得對應的持續性提振。但本周另有來自華爾街的消息稱，認為利比亞的原油質量很高，沙特的原油含硫過高不能替代利比亞的原油。筆者以為發表這樣觀點的人定是投機大鱷誤導投資者的傳聲筒。目前的煉油還存在多大技術障礙嗎？利比亞出產的不是原油，是“茅臺”？沙特地下埋的是“二鍋頭”，不能替代利比亞的“茅臺”？故對于很多財經信息，投資者稍有常識就能懂得自行取舍。
當然，我們也不能完全否認中東的能源供應危機就不會進一步惡化，最關鍵的問題是地緣政治危機會否再度橫向擴散到其它更重要的中東經濟體，比如沙特和伊朗等，至少目前看來沒有這種跡象。如果沙特阿拉伯產量下降，對市場的沖擊將會尤其嚴重。法國興業銀行(26.10,0.37,1.44%)美洲區大宗商品研究部負責人威特納說，如果利比亞和另一個石油生產大國的生產被切斷，原油價格有可能達到每桶150美元。野村證券的分析師說，如果下一個被切斷的國家是出口量更大的阿爾及利亞，那么油價最高可能會超過每桶220美元。但目前僅停留在假設的層面上。
沙特被卷入動蕩的可能性非常低，考慮到后果的嚴重性，即使概率很低也不應忽視。由于鄰國巴林仍一團混亂，不安定局面蔓延至沙特阿拉伯的可能性似乎有所增加。一旦沙特阿拉伯或伊朗的石油供應中斷，可能會引發不同類型的投機活動，進一步促使油價大漲，金價定會受到進一步提振。本周沙特阿拉伯國王阿卜杜拉宣布了一套財政補貼措施，總價值估計達1350億沙特里亞爾(合360億美元)，旨在化解民眾動亂威脅。這些措施包括對公務員臨時加薪15%以抵消通脹影響，對入獄的負債者實施緩刑，以及對學生和無業者提供經濟援助。故如果當前要賭地緣政治會進一步橫向擴散到中東其它重要經濟體，進而繼續作多黃金與原油，無疑存在很大風險。至少全球最大的黃金上市交易基金(ETF)SPDRGold Trust并未給出這樣的戰略判斷。其近期不斷的逢高減倉行為可以看作是對當前地緣政治背景下作多黃金機會的否定。
【生意上的事-用搜脈。了解更多搜了網資訊，請立即關注搜了網官方微信（微信號：sole518）】
上一篇： 電子商務發展的中心主體與邊緣業務
下一篇： 山西宏特終結煤系瀝青基炭纖維進口歷史
