一季度汽車股反彈帶來參與機會
2011/1/25 10:14:24
汽車需求依然強勁。根據(jù)瑞銀證券宏觀組的預測，2011年GDP的實際增長率將為9%。我們認為2011年汽車需求將維持強勁。我們的微觀調(diào)研也表明，目前汽車需求依然旺盛。目前，我們預測2011年和2012年乘用車銷量分別同比增長14%和11%。
經(jīng)銷商將在一季度經(jīng)歷再庫存。根據(jù)我們對4S店最近的調(diào)研，我們估計經(jīng)銷商的庫存天數(shù)在10天左右。由于正常的經(jīng)銷商庫存為30天左右，我們預計經(jīng)銷商至少需要補充80萬輛才能回到正常庫存水平，約相當于70%的月銷量。由于2010年底提前消費了剩余未滿足訂單，我們認為經(jīng)銷商的再庫存過程可能從3月份開始。
政策利空基本上已經(jīng)出盡。在政策利空出盡的情況下，目前市場的擔憂主要是政策轉(zhuǎn)向?qū)ζ囦N量在2011年和2012年的影響。我們認為，汽車消費的主要決定因素在于人均收入水平和消費者對未來的預期。以2010年為例，購置稅的上調(diào)并沒有影響2010年全年汽車銷量取得33.2%的增長。
我們看好汽車股一季度的表現(xiàn)。我們看好汽車股在2011年一季度的股價表現(xiàn)。主要理由包括我們預計2011年汽車消費將維持強勁、汽車經(jīng)銷商在3月份將經(jīng)歷再庫存化過程、國家繼續(xù)出臺汽車抑制措施的可能性低。我們認為目前汽車股的低估值已經(jīng)充分反映了市場對銷量增速下滑的擔憂。我們的首選股是上海汽車(15.98,0.04,0.25%)，目標價為20.16元。
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