貸款現(xiàn)底導致工程機械行業(yè)閃變
2012/7/5 17:23:20
對工程機械的憧憬主要還系于政策微調(diào)帶來的機遇，目前機械行業(yè)仍在下行，但個別機械產(chǎn)品銷量降幅大幅收窄，加上政策配合，工程機械銷情下半年可望回升。而要窺探這行業(yè)的拐點，則要先看中長期貸款增速是否觸底。
海通證券發(fā)表了多份有關(guān)宏觀經(jīng)濟的研究報告，其中提到一個有關(guān)「政策底、宏觀底到中觀底」的概念，簡單而言，目前政策底已現(xiàn)，只待中長線信貸增速持續(xù)回升，確認宏觀底的出現(xiàn)，接下來才會對中觀投資品（如水泥、重卡及工程機械等）的需求帶來刺激。
重型機械行業(yè)的子行業(yè)分類繁多，我們較看好工程機械，原因離不開中央政策的傾向，主要分為貨幣政策及財政政策兩大類，財政政策主要是政府開支，即各基建及地產(chǎn)項目的審批，過去數(shù)期我們已反覆指出，溫家寶總理明言要加大預調(diào)微調(diào)之力度，把穩(wěn)增長放在更重要的位置，這是政策底的第一個體現(xiàn)；至于貨幣政策，在通脹可控的前提下，中央近月已先后調(diào)低息率及存準率，市場共識是貨幣放松可期，這是政策底的第二個體現(xiàn)。
基建及地產(chǎn)占了重要比重，倘宏觀底出現(xiàn)，對相關(guān)原材料的需求（即所謂的「中觀底」）便有望見底回升。其中，水泥與工程機械便是例子，基建及地產(chǎn)投資是稍稍領(lǐng)先于工程機械銷量，因為上游企業(yè)（如基建及地產(chǎn)發(fā)展商，即買方）得先去機械的庫存，確認需求回暖了才會增加機械的定單。目前基建地產(chǎn)投資增速初現(xiàn)拐點，配合中央就加大基建保障房投資等的傾向，即使預期拐點之后回升趨勢可以持續(xù)，亦屬理性，倘如此，工程機械銷量稍后便會見底。
然而，倘未來數(shù)月信貸額度未有如期增加，銀行信貸投放意愿仍然疲弱，資金流不到實體經(jīng)濟，則基建及地產(chǎn)投資項目將無以為繼，宏觀及中觀將難言見底，屆時重型機械行業(yè)的定單情況就未敢樂觀。基建投資于2008年因次按危機而大幅放緩，三一重工、中聯(lián)重科（行情,資訊,評論）等8家龍頭工程機械企業(yè)當年凈利潤為42億元（人民幣？下同），同比下降約10%。
高華證券早前報告便指出，水泥行業(yè)整合，以及三、四線城市的需求增加，令混凝土機械成為今年一眾工業(yè)機械表現(xiàn)最好的一員，而從三一重工及中聯(lián)重科的首季定單，分別增長15%及逾40%，也可窺探到此機械需求殷切。
不過，在部分機械設(shè)備股收入回升之際，中金報告指出行業(yè)的應(yīng)收帳款增長快于收入增長，如三一重工及中聯(lián)重科去年應(yīng)收帳款較收入增長的倍數(shù)分別為2倍及1.5倍，而今年首季更分別為16倍及2.57倍，在內(nèi)地經(jīng)濟未完全擺脫下行風險的情況下，壞帳風險不容忽視。
本文是由搜了網(wǎng)整理發(fā)布，如想了解更多請瀏覽：http://www.ttlb.com.cn/
【生意上的事-用搜脈。了解更多搜了網(wǎng)資訊，請立即關(guān)注搜了網(wǎng)官方微信（微信號：sole518）】
上一篇： 做企業(yè)盈利是根本解析模式
下一篇： 降息將會成為購房潮的導火索
